Cada mes, la lectura del comunicado sobre política monetaria de la Junta Monetaria (JM) se espera con gran interés, ya que, además de informar si se sube, baja o mantiene la Tasa de Política Monetaria (TPM), revela datos clave para entender la posible evolución de la economía dominicana a corto y mediano plazo. Aquí proponemos una metodología sencilla para que no se escape ninguna señal.
He tenido (siempre) el privilegio de recibir buenas enseñanzas de mis maestros, y (a veces) la sabiduría de hacerles caso. Uno de ellos, Fernando Álvarez Bogaert, me enseñó que la mejor manera de descifrar el comunicado es leerlo en paralelo con el del mes anterior, identificando cambios en estadísticas, entonaciones y omisiones, ya que muchas veces lo que no se dice es igual de revelador que lo que sí.
En el comunicado de mayo 2025, la estructura se mantiene con 13 párrafos. No hubo cambios en las tasas de referencia: TPM en 5.75%, Repos en 6.25%, y Overnight en 4.5%. El último ajuste se dio en diciembre 2024.
En el segundo párrafo, el entorno internacional ahora se describe con “persistencia de la incertidumbre global” (antes “mayor incertidumbre global”) y se menciona que las tasas en EE. UU. siguen altas, especialmente en instrumentos de largo plazo. Desaparece la frase “recuperación de la demanda interna”, lo cual incrementa la percepción de riesgo.
Sobre inflación, se actualiza: interanual sube ligeramente de 3.58% a 3.71% (abril 2025), mientras que la subyacente mejora: baja de 4.24% a 4.13%.
En la parte de política monetaria, solo se añade “en los primeros meses 2025” al contexto de incertidumbre.
En los párrafos sobre el entorno internacional, se eliminan menciones a políticas arancelarias y migratorias, y se reduce la intensidad de la incertidumbre. La proyección de crecimiento en EE. UU. baja de 1.8% a 1.2% según Consensus Forecast, y la OCDE también revisó a la baja (1.6%). La inflación en EE. UU. bajó de 2.4% a 2.3%.
Sobre la Reserva Federal, se cambia de “mantiene la pausa” a “mantendría sin cambios la tasa en junio”.
En la Zona Euro, mejora ligeramente la perspectiva de crecimiento: de 0.8% a 0.9% para 2025.
Para América Latina, se mantiene la proyección de crecimiento en 2%, pero se elimina a Perú de la lista de países que mantienen sus tasas, ya que redujo su TPM a 4.5% en mayo 2025.
Sobre materias primas, el precio del petróleo WTI sube levemente: de US$61 a US$62; el comentario sobre el oro no varía.
En el ámbito nacional, se omite el dato de crecimiento de abril (apenas 1.7%, frente al 5.4% en marzo). También se revisa a la baja el crecimiento acumulado de 2025: de 2.7% a 2.5%, justificando con una desaceleración de la inversión privada.
Se ajusta la proyección de crecimiento anual: de 4.0%-4.5% a 3.5%-4.0%, en contraste con el 4.75% del Presupuesto 2025.
En lo monetario, no hay cambios relevantes. En cuanto a sectores de divisas, las exportaciones bajan su crecimiento de 12.1% a 8%, y las remesas de 12.4% a 12.1%. La apreciación del peso cae de 4% a 3.3%.
Las reservas internacionales también caen: de “más de US$15,000 millones” a “US$14,700 millones”.
El comunicado concluye sin cambios: el Banco Central reitera su compromiso con la estabilidad macroeconómica y con mantener la inflación dentro del rango meta.
Conclusiones clave:
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El entorno global muestra señales de mayor deterioro.
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Se revisa a la baja el crecimiento esperado de la economía dominicana (3.5%-4%).
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No se esperan recortes adicionales en la TPM en el corto plazo, a la espera de movimientos de la Fed.
