Caracas.- NABEP podría elevar su producción petrolera hasta entre 1.6 y 1.7 millones de barriles diarios durante los próximos diez años, un nivel que, además de convertirla en una compañía de gran peso dentro de la industria venezolana, podría generar una importante concentración de poder económico, advierte el economista Alejandro Grisanti.
En un análisis sobre la estructura anunciada para la petrolera, Grisanti examina el posible alcance económico de NABEP a partir de un escenario en el que la empresa aumente su producción desde los menos de 200,000 barriles diarios que registra actualmente hasta entre 1.6 y 1.7 millones de barriles por día.
El planteamiento parte de los planes anunciados para la compañía y de la información divulgada por la Casa Blanca, según la cual NABEP habría recibido concesiones sobre 17 campos petroleros, con alrededor de 65,000 millones de barriles de reservas probadas.
A partir de ese potencial productivo, Grisanti realiza una comparación con tres grandes compañías petroleras estadounidenses para aproximarse al valor que podría alcanzar NABEP si consigue materializar sus objetivos de producción.
ExxonMobil, con una producción de 4.7 millones de barriles diarios y una capitalización de mercado de US$672,000 millones, presenta una relación de aproximadamente US$142,000 millones por cada millón de barriles diarios producidos.
Chevron, con una producción de 3.7 millones de barriles diarios y una capitalización de US$414,000 millones, registra una relación de unos US$112,000 millones por cada millón de barriles diarios.
Mientras, ConocoPhillips, que produce 2.4 millones de barriles diarios y cuenta con una capitalización de mercado de US$164,000 millones, presenta una relación aproximada de US$69,000 millones por cada millón de barriles diarios.
Grisanti considera que ConocoPhillips constituye la referencia más adecuada para este ejercicio, debido a que su actividad está más concentrada en exploración y producción, mientras que ExxonMobil y Chevron también desarrollan negocios de refinación, petroquímica y comercialización.
NABEP podría superar los US$100,000 millones de valoración
Con el múltiplo de ConocoPhillips como referencia, Grisanti calcula que una NABEP con una producción de entre 1.6 y 1.7 millones de barriles diarios podría alcanzar un valor aproximado de entre US$110,000 millones y US$117,000 millones.
No obstante, el economista plantea un escenario más conservador al considerar las particularidades de Venezuela y aplica un descuento de entre 30 % y 50 %.
Entre los factores considerados están la concentración de las operaciones en Venezuela, el riesgo institucional, las necesidades de inversión, la falta de un historial operativo comparable y los riesgos relacionados con la ejecución de los planes. Con ese descuento, el valor estimado de NABEP se ubicaría entre US$55,000 millones y US$82,000 millones.
Grisanti señala que ese descuento podría disminuir con el paso del tiempo si NABEP demuestra capacidad para ejecutar sus proyectos, particularmente ante la magnitud de la base de recursos que tendría a su disposición.
Para Grisanti, sin embargo, el punto central no está únicamente en cuánto podría valer NABEP, sino en la concentración de ese valor en manos de un solo propietario.
De acuerdo con la estructura que analiza el economista, el Gobierno de Estados Unidos tendría una participación de 35 % en la matriz de NABEP, mientras que el 65 % restante permanecería en manos de un solo propietario. Si la empresa alcanzara los valores estimados, esa participación mayoritaria podría representar entre US$36,000 millones y US$53,000 millones.
Bajo este escenario, Grisanti advierte que una sola persona podría convertirse en una de las mayores fortunas privadas de América Latina y, al mismo tiempo, quedar al frente de una compañía con capacidad para producir una proporción significativa del petróleo venezolano.
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La preocupación del economista se centra, por tanto, en el poder económico que podría acumularse alrededor de NABEP y su propietario si se concretan las proyecciones de producción y valoración.
Grisanti plantea que Venezuela debe prestar atención a los riesgos asociados con la concentración de poder y evitar que la recuperación de su principal recurso natural termine sustituyendo una concentración estatal por una concentración privada de dimensiones extraordinarias.
Ante el potencial económico que podría alcanzar NABEP, el economista considera necesario conocer públicamente los términos completos del acuerdo antes de establecer conclusiones definitivas.
Entre los elementos que, a su juicio, deben ser transparentados están la estructura accionaria, los derechos económicos, la gobernanza, la duración del acuerdo, las obligaciones de inversión, el régimen fiscal, los mecanismos de competencia y las condiciones de las concesiones.
Grisanti aclara que sus cálculos son preliminares y dependen de supuestos que todavía deben cumplirse, por lo que no representan una valoración definitiva de NABEP.
Su advertencia apunta a que el petróleo puede contribuir a la recuperación económica de Venezuela, pero ese proceso no debería generar una concentración de poder económico privado capaz de adquirir una influencia desproporcionada sobre las instituciones y la democracia del país.
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